辉煌50年·大美新西藏

在刚刚过去的一个月，美股无疑延续了我们之前曾提到的往年“7月常胜”的季节性光环——大型科技股引领美国股市度过了这段季节性强劲的7月时光，标普500指数和纳斯达克综合指数均创下纪录高点，看似势不可挡。

不过，随着日历翻到8月，无论是季节性趋势还是宏观逆风，对那些高歌猛进的大型科技股来说，形势可能都将变得不那么友好……

统计显示，八月历来是美国股市一个相对艰难的月份，尤其是对成长股而言，而随着通胀担忧复燃和对美联储9月降息的希望逐渐消退，市场格局可能显得愈发脆弱。

如下图所示，自1971年有纪录以来，纳斯达克综合指数在8月的表现只强于12月，为全年第二糟，平均月涨幅仅为0.3%。

而尽管标普500指数和道琼斯工业平均指数在百年历史长河上，8月的表现要好些。但如果把范围收窄至1990年以来的统计，则其实也是一个颇为凶险的月份。

如下图所示，自1990年以来，8月和9月是道指全年跌幅最大的两个月份。

科技股表现引人瞩目

毫无疑问，科技巨头的优异表现是美股在7月能屡创新高的最大功臣之一。根据FactSet的数据，纳斯达克指数在7月上涨了3.7%，标普500指数也上涨2.2%，而受科技股影响最小的道指当月则仅小幅上涨了0.1%。

阿波罗财富管理公司首席投资官Eric Sterner表示，美国参议院批准了“大而美”，并由特朗普总统于本月早些时候签署成为了法律，加上在8月1日加征对等关税截止日期前达成的多项贸易协议，帮助缓解了部分关税不确定性，共同推动了7月美股创纪录的涨势。

Sterner指出，“市场上涨是有道理的，然而现在可能也有点过热了，市场风险偏好有些过度。因此，我认为一些非优质股票将出现一些回调，因为劳动力市场正在缓和。我仍然要告诫投资者，这并非完全‘风险偏好开启’的环境。”

事实上，本周一些宏观消息面的动向，或许已足以引起投资者的警惕。美联储周三决定维持利率不变，同时美联储主席鲍威尔表示，决策者尚未决定是否将在9月份降息，因为特朗普关税计划带来的持续通胀风险正在上升。

周四发布的PCE通胀报告加剧了这种担忧。美联储最青睐的通胀指标显示，6月份核心PCE物价指数创下了四个月来的最大涨幅，因为加征关税的延迟效应开始在美国经济中显现。这再次引发疑问：美联储政策制定者是否已准备好很快降息。

因而，现在的问题是，科技股能否在缺乏降息预期支持的情况下维持创纪录的上涨势头？或者说，仅仅是寄希望于今年晚些时候可能降息就足够了？

目前，部分业内人士仍相对乐观。Bellwether Wealth的总裁兼首席投资官Clark Bellin表示，"股市不需要降息也能上涨，并且今年迄今为止在没有降息的情况下已经取得了强劲的涨幅。”

“企业的盈利，尤其是大型科技公司的盈利，远好于预期，它们的股价也因此得到了回报，股市的关注点终于从关税转向了更传统的股价驱动因素，如盈利和经济数据，”Bellin指出。

当然，这并不意味着降息对经济不重要，但美股市场似乎正在适应利率可能在更长时间内保持较高水平的预期。因此，投资者也正重新关注市场基本面，即美国企业的健康状况。

Tradu.com的高级市场分析师Nikos Tzabouras则表示，科技巨头爆炸性的盈利表现其实盖过了本周相对鹰派的美联储，为华尔街提供了理由来延续其涨势，而这波涨势在很大程度上是由人工智能相关股票驱动的。