• Talk 1用四面楚歌来形容无锡尚德目前处境，丝毫不为过。外部市场环境恶劣，并且受到欧美印三方围堵。最要命的是尚德总债务超过35亿美元，裁员不断和高管离职，一时间人心惶惶。
• Talk 2以无锡尚德目前的境况，要实现自救，几乎不可能。因此，唯一的途径，就是他救。但是，施正荣拒绝了以个人资产做无限责任担保为条件的政府救助，这让政府高层相当愤怒。
• Talk 3谁在“消费”尚德？谁在掏空尚德？所有人希望，地方政府能在催肥虚胖企业的不归路上及时回头，但是他们没有；所有人希望，尚德不再挥霍钱财和青春，但一切都为时已晚。

一位出租车司机曾这样形容风光和落魄时的尚德：以前打车到无锡尚德的人，各个踌躇满志；现在打车到无锡尚德的，基本上都愁容满面。以前都是来这里找钱的，现在都是来要钱的。

一叶知秋！一针见血！

尚德这家光伏企业，曾经是无锡的一张名片，现如今却成了无锡一大包袱。据媒体报道，不论是政府官员、银行工作人员、尚德管理层，还是在职离职工人、供应商、光伏业同业人员，谈到尚德，都会眉头紧锁，一脸焦虑。不久前，路透一篇分析文章称，尚德电力最快今年底将破产。

现在离年底不远了。那么，曾经引爆了中国几乎空白的光伏产业一片繁荣的尚德电力到底怎么了，为何会“沦落至此”？尚德面临怎样的生死劫？

用四面楚歌来形容无锡尚德目前的处境，丝毫不为过，目前的尚德内外交困。

先看外部环境，光伏产能严重过剩，投机性新增产能大量涌入，过剩几成必然，光伏产品价格也随之一降再降，按照目前的行情，生产越多，亏损越多。

贸易保护主义大行其道实际上真正点燃了地雷引线。美国双反调查终裁结果一经出炉，在涉案的光伏巨头中，无锡尚德面临的惩罚性关税最高，综合税率高达36%；欧盟跟风，对中国光伏业的双反调查也在进行之中，欧盟很有可能效仿美国向中国光伏业开出高额的惩罚性关税；印度也蠢蠢欲动，对原产于马来西亚、中国、中国台北和美国等国家和地区或从这些国家和地区出口的太阳能电池组装板或部分组装板进行反倾销调查。

欧美的贸易保护，对市场主要集中在欧美的中国光伏巨头而言，无疑是“灭顶之灾”，但与尚德超过35亿美元的债务相比，显 然后者更致命，更急迫。

一位刚刚从尚德离职的高管透露，到明年3月，尚德到期的短期债务近20亿美元，但尚德目前手中的现金不足5亿美元。根本就还不起。虽然国庆节前，无锡市政府给尚德提供了2亿元贷款，但这对尚德来说无疑是杯水车薪。尚德在今年年底之前需要偿还的贷款大约就有10多亿元，就算不吃不喝，还有8亿元的缺口。

与残酷的外部环境相比，尚德内部的问题更是触目惊心。十年来，尚德遭遇了三次生死存亡的危险时刻。

第一次是在2003-2004年，最艰难的时候尚德两个月发不出工资，靠股东担保、银行贷款渡过难关。2008年是第二次惊险的年份。这一年尚德因金融危机实施裁员、股价暴跌、资金链紧张，一度传出破产消息。对尚德那些身家过亿的创业元老来说，现在仿佛又回到了十年前他们刚创业那会儿，公司又到了快发不出工资的时候了。

为了应对困局，9月中旬，尚德宣布暂停在无锡地区部分电池工厂的生产，同时继续优化组织架构，这次产能调整涉及的员工约1500人。数百名情绪激动的尚德员工围堵在厂门口，为维持秩序，周围拉起警戒线，被裁员工聚集在厂区门口讨要说法。

此外，公司的高管团队也出现离职潮。引起注意的是尚德创始人张光春或辞去副总裁职务，据悉，张光春已于8月份提交辞呈，会有三个月交接期，将于今年11月离职。另外，尚德电力10月10日的公告还曾称，任职两个月的公司代理CFO丁怀安已经辞职。此前，尚德已于8月16日宣布施正荣辞去CEO一职，其职务变更为执行董事长兼首席战略官。

尚德这种短期的、大范围的人事变动肯定是不正常的。一时间，无锡尚德人心惶惶。

现在没有人知道尚德病情有多重，要付多大代价，能不能救活；说不救，又怕它立刻就死掉。

尚德的糟糕现状，让无锡政府无法坐视不理。

据无锡市政府内部人士透露，为了保全美国上市公司尚德电力，尚德现任CEO金纬提出了让尚德电力的子公司无锡尚德破产的方案。

该方案惊动了无锡市。2025-08-05下午一点半，无锡市长朱克江突然造访尚德最引以为傲的P4工厂，代表政府首次表态将“力挺尚德，力挺光伏”。

朱克江还推动成立了专门的领导小组和工作服务小组，该小组成员不仅包括政府机构，还有金融机构及无锡国联和无锡产业发展集团有限公司两大国有企业，小组的任务就是：如何救助无锡尚德。

但对于来自政府层面的救助，无锡尚德的态度却十分暧昧。政府出面救助尚德，当然是有条件的。无锡当地通行的说法是，无锡市政府给尚德提供了两条路选择：一是，政府出面购买该公司明年3月到期的总额高达5.75亿美元的可转债，然后经国开行注资救助，但前提是需要施正荣将全部个人资产做无限责任担保；另一个则是，上市公司尚德电力退市，实施国有化。

但是，当所有人希望，施正荣能牺牲个人利益拯救尚德，但是他拒绝了。江苏国资系统一位人士透露，施正荣的拒绝让当地政府高层很愤怒。

施正荣拒绝来自政府层面的救助，大大出乎外界的预料。但这个结果并不让尚德元老或高管们意外，一位已经离职的高管甚至说，他一开始就知道会这样，基因在多年前就埋下。

据悉，无锡尚德的数百亿银行债务，都是以无锡尚德的名义借的，而上市公司尚德电力是无债一身轻。坊间传言称，施正荣的如意算盘，是将无锡尚德破产，而保全上市公司尚德电力。“把烂摊子丢给无锡市政府，自己无债一身轻。哪有这么好的事？”无锡发改委一位官员对这种说法嗤之以鼻。

也许，施正荣拒绝政府接管还不止这些原因。当地还流传的一种说法是：施正荣旗下设立了数十家公司，这些公司与无锡尚德之间有着密切的关联交易。一位尚德离职高管强调，政府如果要接管尚德，势必会将尚德的账目翻个底朝天，届时，不知道会有多少地雷被触发。

以施正荣自己控股的亚洲硅业为例。2006年12月，一家名为亚洲硅业的公司在青海省注册成立，注册资本2亿美元，从事多晶硅材料制造。知情人士透露，从2007年至2011年的五年间，尚德总共向亚洲硅业提供了15亿美元的无条件支付合约，近7000万美元的预付款和1000万美元的无息贷款。

在尚德的帮助下，亚洲硅业还获得了渣打银行5亿元人民币的贷款。在2012年初尚德财务状况已然恶化的时候，仍然坚持向亚洲硅业支付了一笔不菲的预付款。

可能外人所不知，亚洲硅业实际上是尚德的关联公司，施正荣是亚洲硅业的实际控制人。亚洲硅业的几位负责人也都分别是施正荣个人的多年好友或财务顾问。

一位美国的投资者说，施正荣这种涉嫌将尚德的利益输送给其实际控制的亚洲硅业的做法，严重侵害了尚德股东权益。

一位来自无锡市政府的人士说，在2012年初尚德财务状况已然恶化的时候，仍然坚持向亚洲硅业支付了一笔不菲的预付款。这种将关联公司与其他供应商区别对待的做法，让其耿耿于怀。

一系列无节制、无效果的混乱投资烧光了尚德的多年积蓄，最终导致这艘大船在暴风雨来临时搁浅。

尚德最辉煌的日子是上市后的两年内。2005年上市后的两年，是施正荣最春风得意的两年，也是尚德手中的资金最充裕的两年。刚刚从华尔街融得4亿美金的尚德公司上上下下，正在兴奋地挥霍这些公司刚成立4年就获得的金钱。

一位尚德集团办公室的人士回忆起当年的盛况，无不唏嘘感叹。尚德一有活动就要到北京举行，“直接订钓鱼台国宾馆”。“所有的东西都是采购最好的，连尚德的名片成本都是7毛钱一张。”外界很难想象，彼时尚德一年仅花在企业社会责任相关活动上的资金就接近6000万之巨。

据媒体报道，即便到2011年财务已经非常吃紧的时候，尚德仍隆重操办了其十周年的庆典。据悉，宴会当晚的啤酒是从德国空运过来，而原本设计让施正荣从直升机上降落出场的运营团队，也是从法国请来的。整个庆典，尚德花费了七百多万元，这已经算是一切从简。

与之相伴的是众多的战略失误，把尚德一步步逼入困境。

2009年4月，尚德在四川成都悄然启动了碲化镉薄膜电池项目。该项目由四川大学、无锡尚德公司共同组建，双方成立了四川尚德太阳能电力有限公司，控股方为无锡尚德。此后的几年，尚德投入了数亿元研发费用，但在转化率方面却一直未能有显著突破。四川尚德人士透露，到2011年底其转换率仅有6%左右，远低于FirstSolar(美国领先太阳能光伏模块生产商之一)的11%-12%，基本没有市场价值，今年该项目的研发资金已经停了。

在四川研发碲化镉薄膜的同时，施正荣还在上海投入了3亿美元建造传统薄膜电池工厂，根据施正荣的计划，其上海工厂2010年将形成400MW的产能。

不过，在2009年7月该项目一期建好之后，尚德便迅速将其叫停并改建为晶硅电池工厂，理由是薄膜前景黯然，而晶硅电池需求火爆。尚德宣布要为此投资26.8亿元，最终的产能将达到1000兆瓦。此番变化间，数亿元投资灰飞烟灭。

2011年7月，尚德在5年前埋下的雷也开始爆炸。尚德耗巨资与全球十大硅片供应商之一MEMC公司签订了硅片供应长单，又以1.07亿美元的价格收购了日本MSK公司三分之二的股权，后来又宣布投资3亿美元进军薄膜太阳能电池。媒体报道，与MEMC的合作至少损失了2.12亿美元，日本的收购也一直没做起来，而投资薄膜工厂的损失则达到10亿元人民币。

不过，对于尚德如今的遭遇，地方政府也难辞其咎。尚德一位内部人士曾抱怨，如果不是政府拼命要求扩产，也不会成现在这个样子。当初尚德也是为无锡争了光的，但现在却成了讨人嫌的。

2011年，为了鼓励尚德继续扩张，无锡市新区甚至提出了“五年内再造一个尚德”的目标，为此专门为尚德再划拨了数百亩土地，要求尚德在规定时间内再造一个五万人的工厂。

而对施正荣来说，尚德并非唯一，他还有另一些“生意”。

据了解，这些年间，施正荣已成立了若干以个人名义控股的私人公司，其中包括2006年在青海成立的亚洲硅业；2008年成立的上海尚理投资有限公司，同年尚理投资还入股上市公司豫金刚石、华录百纳；施正荣还与雅戈尔投资、无锡新区创新创业投资集团共同成立无锡领峰创业投资公司等，而其在海外的资产亦难以估算。

就以尚理投资为例，施正荣是其实际控制人，该公司的法定代表人张唯正是施正荣的妻子，总经理陈秋鸣则是施正荣在澳大利亚的多年好友。目前看来，尚理投资的生意似乎比尚德做得更漂亮。

2008年，尚理投资入股上市公司豫金刚石，以每股3.8元的增资价格分别认购了850万股，持股比例7.46%，这家从事人造金刚石制造的河南公司在2025-08-05上市，发行价为21.32元/股，尚理投资两年时间账面盈利超过5倍。

除了新能源领域，尚理投资在文化产业上也收获颇丰，华录百纳是尚理投资的得意之作。创立于2002年的北京华录百纳影视股份有限公司代表作有《汉武大帝》、《媳妇的美好时代》、《王贵与安娜》、《双面胶》、《红楼梦》(新版)等等。